Nyckeltal för tillväxt och kassaflöde

Varför tillväxt kräver koll på både nyckeltal och kassaflöde

Växande omsättning beskriver volym, inte bärkraft. Tillväxt finansieras alltid – av verksamhetens egna pengar, genom kortare kapitalbindning eller via extern finansiering. Brister likviditeten eller lönsamheten blir expansionen en belastning: lagret växer, kundfordringarna staplas och betalningarna till leverantörer och anställda måste ändå gå ut i tid.

Enligt FAR är nyckeltal tal som ofta används för att analysera eller värdera ett företag. Ibland räcker varken resultat- eller balansrapport för att avgöra om företaget går bra eller dåligt; siffrorna måste sättas i relation till andra faktorer.

Nyckeltalsanalysen görs vanligen för att följa det egna företaget, med fokus på effektivitet och lönsamhet. Den kan också användas i konkurrentanalyser eller för att utvärdera kunder och leverantörer.

Tillväxtnyckeltal, kassaflödesmått och likviditetsmått svarar på olika frågor. Lönsamhetsmåtten visar om tillväxten är värd att genomföra, kassaflödesmåtten om den är möjlig och balansräkningsmåtten om den är trygg att genomföra.

Tillväxtnyckeltal: omsättning, marginal och avkastning

Nettoomsättningen visar företagets intäkter och är den självklara utgångspunkten för att mäta tillväxt. Den säger i sig inget om vad som blir kvar.

Enligt FAR anger bruttovinsten det procentuella överskottet av varje krona företaget omsätter, efter avdrag för eventuella varuinköp. Bruttovinstmarginal och nettovinstmarginal tillhör lönsamhetsnyckeltalen och mäter hur effektivt företaget skapar vinst i förhållande till intäkterna.

Vinstmarginalen visar hur mycket vinst företaget genererar per intäktskrona. Högre marginal talar för effektiv kostnadsstyrning och förmåga att skapa lönsamhet. Stiger omsättningen samtidigt som marginalen faller är det en varningssignal: tillväxten kan vara köpt till för högt pris, exempelvis via rabatter, högre inköpspriser eller ökade försäljningskostnader.

Räntabilitet handlar om företagets förmåga att ge avkastning på kapital, medan avkastning beskriver vad investerare får tillbaka och kan jämföras med ordet ränta. Avkastning på eget kapital (ROE) visar hur lönsamt företaget använder sitt eget kapital och är centralt för att bedöma förmågan att ge aktieägarna avkastning. Tillsammans svarar måtten på om tillväxten skapar värde eller bara högre volym.

Kassaflödesnyckeltal: från rörelse, investering och finansiering

Kassaflödesanalysen visar hur pengar flödar in i och ut ur verksamheten. Den speglar inte bara aktuell likviditet utan ger också underlag för att planera investeringar, hantera skulder och fatta strategiska beslut.

Kassaflödet delas i tre delar: operativt kassaflöde (intäkter och kostnader), investeringsverksamhet (köp och försäljning av tillgångar) och finansieringsverksamhet (lån, amorteringar och utdelningar). Nettokassaflödet räknas som inbetalningar minus utbetalningar.

Operativt kassaflöde är ett av de mest grundläggande finansiella nyckeltalen. Det mäter hur mycket likvida medel den normala affärsverksamheten genererar. Positivt operativt kassaflöde gör att företaget kan satsa på att utvidga verksamheten; negativt operativt kassaflöde kan tyda på ekonomiska problem.

De tre delarna hör ihop. Ett starkt operativt flöde som till stor del försvinner i investeringsverksamheten kan signalera snabb expansion – men också att verksamheten kräver allt mer kapital för att växa.

Ett positivt nettokassaflöde som främst kommer från finansieringsverksamheten, alltså nya lån i stället för den löpande rörelsen, är ingen uthållig källa till tillväxt. Enligt en genomgång av finansiella nyckeltal bör man titta på kassaflödesanalysen först: kassaflödet är oerhört viktigt och ett hållbart företag kan inte drivas utan det.

Likviditet: klarar företaget kortsiktiga åtaganden under tillväxt?

Kassalikviditet mäter kortsiktig betalningsförmåga och ska enligt FAR alltid vara minst 100 procent. I en tillväxtfas pressas den kortsiktiga förmågan: högre försäljning kräver mer lager, större kundfordringar och ofta förskottsbetalningar till leverantörer, samtidigt som kundinbetalningarna kommer senare.

Likviditetsgraden mäter hur väl företaget kan möta kortsiktiga skulder med sina tillgångar. En högre likviditetsgrad tyder på att de likvida tillgångarna räcker för att täcka skyldigheterna. Likviditetskvoten och snabbkvoten tillhör likviditetsnyckeltalen och används för att bedöma förmågan att fullgöra kortsiktiga åtaganden.

Likviditetsmåtten kompletterar kassaflödesanalysen åt två håll. Kassaflödet visar rörelsen över en period, likviditetsmåtten den finansiella bufferten vid en viss tidpunkt. Ett företag kan ha positivt operativt kassaflöde och ändå ansträngd likviditet, om mycket pengar är bundna i rörelsekapital eller om amorteringar och räntor förfaller samtidigt.

Soliditet och skuldsättning: grunden för uthållig tillväxt

Soliditeten visar hur stor del av tillgångarna som finansieras med eget kapital och används ofta för att bedöma långsiktig betalningskapacitet. Den indikerar finansiell stabilitet och förmågan att klara ekonomiska motgångar. Ju högre eget kapital i förhållande till tillgångarna, desto större motståndskraft när intäkterna sviker.

Skuldsättningsgraden visar förhållandet mellan skulder och eget kapital och används för att bedöma risknivå och återbetalningsförmåga. Hög skuldsättningsgrad kan göra företaget mer sårbart vid ekonomiska svårigheter; låg skuldsättning kan ge en starkare finansiell ställning. Bland nyckeltal som visar hur företaget finansierar verksamheten med skulder står skuldsättningsgraden tillsammans med avkastning på eget kapital.

Enligt FAR är det viktigt att känna till om företaget ingår i en koncern när nyckeltal ska jämföras. Ett dotterbolag kan få sämre nyckeltal om kapital förts över till moderbolaget genom ett så kallat koncernbidrag. Soliditet och skuldsättning bör därför alltid läsas med kännedom om koncernstrukturen innan de ligger till grund för beslut om finansiering av tillväxt.

Effektivitet: hur mycket kapital binder tillväxten?

Omsättningshastigheten visar hur effektivt företaget använder tillgångarna för att skapa försäljning. En hög omsättningshastighet kan tyda på att tillgångarna optimeras effektivt. Måttet är särskilt relevant vid tillväxt, eftersom det avgör hur mycket kapital varje ny intäktskrona kräver.

Lageromsättningshastighet och kundfordringsomsättningshastighet tillhör effektivitetsnyckeltalen och mäter hur väl företaget utnyttjar resurserna för att generera intäkter. Sjunker lageromsättningen byggs varulagret upp; stiger kundfordringarna i förhållande till försäljningen dröjer det längre innan fakturerade intäkter blir pengar på kontot.

Den vanligaste kopplingen mellan tillväxt och försämrat kassaflöde är att ökad försäljning binder mer kapital i lager och kundfordringar. Följer inte effektiviteten med tillväxten kan företaget visa stigande omsättning och ändå få allt mindre likvida medel över till investeringar och skulder. Effektivitetsmåtten bör därför följas parallellt med kassaflödesanalysen, inte i stället för den.

Kassaflödesnyckeltal ur långivarens och investerarens perspektiv

Kassaflödesanalysen ska ge företagsledningen bättre intern kontroll över pengaflödena och samtidigt hjälpa långivare och investerare i deras bedömning. Därför tittar kreditgivare och investerare särskilt på kassaflödesbaserade nyckeltal: de säger mer om återbetalningsförmåga och hållbar tillväxt än en enskild resultatrad.

Ett redovisat resultat kan påverkas av periodiseringar, medan kassaflödet visar vad som faktiskt hänt med pengarna. Positivt operativt kassaflöde ger utrymme att utvidga verksamheten; negativt operativt kassaflöde kan innebära ekonomiska problem – oavsett vad resultaträkningen visar.

Den som analyserar ett företag klarar sig sällan med enskilda nyckeltal. Värdena måste jämföras över tid och läsas mot branschens förutsättningar och mot om företaget ingår i en koncern. Enligt FAR kan ett dotterbolag få sämre nyckeltal på grund av koncernbidrag, vilket gör jämförelser mellan bolag i olika koncernstrukturer missvisande om hänsyn inte tas.

Så bygger du en enkel nyckeltalsanalys för tillväxt och kassaflöde

Börja med kassaflödesanalysen. Den beskriver hur pengar rör sig in och ut ur verksamheten och ger underlag för att planera investeringar, hantera skulder och fatta strategiska beslut.

Välj sedan ett fåtal nyckeltal som täcker det som är relevant för din situation. Vanliga kategorier är lönsamhet, likviditet, effektivitet samt hur företaget använder skulder och eget kapital.

Räkna fram nyckeltalen från resultat- och balansrapport samt kassaflödesanalysen och dokumentera definitionen för varje nyckeltal. Jämför värdena över tid och, där det är möjligt, mot bransch och koncernförutsättningar. Nyckeltal är per definition relationstal: de får sitt värde först när de ställs mot något annat.

Välj verktyg efter företagets storlek. Mindre företag kan klara sig med kalkylblad, medelstora företag använder ofta automatiserade system och större företag mer avancerade plattformar. Valet av metod – direkt eller indirekt – och system påverkar noggrannhet, tidsåtgång och insikt.

Vanliga fallgropar: att blanda ihop vinst med kassaflöde, att följa omsättningstillväxt utan marginaler och rörelsekapital, att jämföra nyckeltal mellan bolag med olika koncernstruktur och att förlita sig på ett enda mått. Ett enskilt nyckeltal säger sällan hela sanningen – kombinationen av lönsamhet, kassaflöde, likviditet och kapitalbindning visar om tillväxten är hållbar.